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广东钛白粉龙头惠云钛业逆周期扩产前景可期

09-23

  惠云钛业是具有自主研发和创新能力的现代精细化工高新技术企业,主要产品为金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉系列产品。

  钛白粉是无机化工产品中生产工艺最为复杂的产品之一,存在较高的技术壁垒。硫酸法工艺虽然相对成熟,但其工艺流程复杂,每一步均需严格的质量控制,且过程控制检测手段要求标准较高;此外,随着整个社会环保意识的增强,国家对钛白粉行业环保问题提出了更为严格的要求,传统硫酸法生产工艺需要向联产法清洁型生产工艺进行转变,新进入企业短时间内很难掌握全部工艺技术。

  钛白粉应用广泛,是世界无机化工产品中销售值最大的三种商品之一,仅次于合成氨和磷酸。国家化工行业生产力促进中心钛白粉中心的统计数据显示,20年来,钛白粉行业总产能由1998年的19.8万吨增加到2019年的380万吨,年均增长率高达15%以上;全行业的总产量由1998年的14吨,增加到2019年的318.15万吨,年均增长率也高达16%以上。产能利用率方面,近年来,行业的总体产能利用率连续多年超过80%,保持在较高水平。

  惠云钛业地处“中国硫都”广东省云浮市,结合当地硫铁矿储量丰富、石材加工产生大量石粉浆料、大型水泥厂对石膏用量大以及周边硫酸亚铁需求旺盛等区位资源优势和特点,在国内首创并形成了完整的“硫-钛-铁-钙”循环经济产业链,亦为我国第一家“硫酸法钛白粉清洁生产和循环经济产业链示范工程”。

  惠云钛业现拥有钛白粉产能6.5万吨/年,已经成为广东省规模最大的钛白粉生产企业。

  公司的营收结构也充分体现了循环经济的特点,2019年,惠云钛业主要产品金红石型钛白粉和锐钛型钛白粉分别占收入的74.56%和14.05%,在生产钛白粉过程中产生的副产品则包括硫酸、铁精矿、硫酸亚铁、钛石膏等,这类副产品收入合计占收入比例为11.39%。

  从历史看,惠云钛业的主要产品金红石型钛白粉的价格存在周期波动的情况。k8,目前单价处于历史底部区域。与此同时,惠云钛业通过不断改进生产工艺,提高经营效率,依然保持了业绩的稳健。

  2017年到2019年,惠云钛业实现营业收入分别为8.25亿元、9.06亿元和10.02亿元,实现净利润分别为0.87亿元、0.82亿元和0.98亿元。

  2019年钛白粉价格整体低于2018年,但得益于公司规模扩张和成本控制得当,净利率和加权净资产收益率都有所回升。

  同时,惠云钛业资产的周转效率也在不断改进。2017年到2019年,公司应收账款周转率分别为12.84、15.12和16.46,存货周转率分别为4.59、4.07和4.92。

  西部证券在其研究报告中指出,全球钛白粉是千亿级别的市场,疫情影响下海外钛白粉企业短期经营情况疲软,中长期或继续出让市场份额,有利于中国钛白粉企业提升供应链地位。

  从国内情况看,钛白粉5月份表观消费量累计为22.86万吨,同比增加23.45%,为2020年首次恢复同比正增长,表明需求开始从出口受挫中恢复。

  在钛白粉的下游应用中,涂料约占60%、塑料约占16%、造纸约占10%,其他领域约占14%。因此钛白粉的需求与涂料行业发展密不可分,而涂料市场受下游房地产行业影响最大。以应用领域来看,涂料分为建筑涂料、工业涂料和其他,其中建筑涂料需求量占比34%,工业涂料中的木器涂料与房地产后端装饰装修领域有关占比7%,因此涂料中与房地产相关领域的达到41%。综合来看,房地产相关行业占据钛白粉下游市场的约四分之一。

  从2016年以来,地产期房累计销售面积51.6亿平米,而竣工面积仅36.5亿平米,超过15亿平米的面积差需要竣工来满足。研究机构指出,本轮竣工景气度提升的周期有望持续两年以上。在此基础上,地产竣工周期将对国内钛白粉需求有一定拉动作用。

  招股书显示,公司拟募资4.08亿元,分别用于8万吨/年塑料级金红石型钛白粉后处理改扩建项目、循环经济技术改造项目、研发中心建设项目和信息化运营中心建设项目。

  目前,国内每年都有约20万吨的高档钛白粉依赖于进口。通过募投项目的实施,公司将在现有厂区内原生产钛白粉装置的基础上进行技术改造,新增建筑面积约2.9万平方米,新建生产车间及成品仓库,并添置先进的生产设备等,该项目工艺技术及装备超过国内同类装置的现有水准,达到国内外一流水平,可以形成8万吨/年国内紧缺的高档塑料级金红石型钛白粉的供应能力,使公司产能从原本的满产5万吨/年塑料级金红石型钛白粉升级为13万吨/年。

  惠云钛业8万吨/年塑料级金红石型钛白粉后处理改扩建项目顺利实施后,还有多项进一步改进措施。

  惠云钛业塑料级金红石型钛白粉后处理包膜产能规模将在现有5万吨基础上提升至13万吨,而距离公司较近的广西省内有多家产量规模约 3万吨左右的钛白粉生产企业,公司可整合其生产产能,利用其提供的钛白粉初级产品进行后处理包膜,提升产品的附加值。

  金红石型钛白粉相较锐钛型钛白粉的单位毛利要高,待公司 8 万吨/年塑料级金红石型钛白粉后处理改扩建项目顺利实施后,公司可将锐钛型钛白粉生产线的产能全部用于为金红石型钛白粉后处理包膜提供初品,从而优化产品结构,提升盈利能力。

  公司将在现有“硫-钛-铁-钙”循环经济产业链的基础上,加强对环保及循环经济产业链的持续投入,通过循环经济技术改造项目的实施,实现硫钛一体化余热利用,减少热能损失,具体包括硫铁矿制酸和硫磺制酸环节产生的余热回收以及采用等梯度降温结晶系统减少能耗,同时,公司采用高温低压及氧气氧化法生产固体产品,形成固体聚合硫酸铁,实现生产副产品的加工回收。循环经济技术改造项目实施后,既有利于降低公司钛白粉的生产能耗,又有利于公司副产品销售收入的增长,从而有利于公司提升盈利能力。

  公司将在现有研发成果的基础上,在“工程塑料用高纯金红石二氧化钛超细粉的研制及产业化”、“粉末涂料用高纯金红石二氧化钛超细粉的研制及产业化”等领域加强研发投入,优化钛白粉分级工艺、包膜工艺、粉碎工艺等工序,进一步提高产品质量的稳定性和使用性能,满足高端塑料、涂料对超细粒径、分散性以及耐热耐光等性能的要求,扩大公司硫酸法钛白粉的应用领域,提高公司市场核心竞争力。

  惠云钛业有望以此次上市为契机,进一步优化产品结构,提高公司在产业中的地位。返回搜狐,查看更多